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国美电器首季收入增长超一成 更名转型价值待重估

2017-06-18 09:22:00 来源:中国网作者:


在家电零售行业整体负增长的背景下,国美电器(0493.HK,下称国美)2017年1-3月的销售收入、净利润均实现逆势增长,业绩跑赢大市。

 

最近,国美还准备更名,由“国美电器”变为“国美零售”,推动线上线下业务融合,经营范围拟由家电延伸至家居、家装领域,探索新零售模式。

 

德意志银行的研究报告认为,由于国美推出店铺改造计划,预计其2017年的利润复苏将好于预期,因此将国美2017年、2018年的盈测分别提高37%和9%,并将国美每股的目标价由1.02港元上调至1.12港元。

 

一季业绩跑赢大市

 

今年前三个月,国美电器的销售收入约173.92亿元,同比增长14.41%,其中线上电子商务自营部分的销售收入增长41.7%。线上线下交易总额(GMV)与去年同期相比增长31.03%,至274亿元,其中线上电子商务业务的GMV增长102.07%,而移动端GMV的同比增速更高达127%,移动端GMV占国美在线比例达71%。

 

国美电器今年一季度的盈利水平也有所提升,综合毛利率约为17.46%,比去年同期的17.01%增长0.45个百分点。归属母公司拥有者应占利润(净利润)为1.37亿元,比去年同期1.34亿元上升2.24%。

 

此外,国美一季度拥有现金及现金等价物136.3亿元,现金充裕。今年一季度,国美在一级市场门店有881间,二级市场门店有722间,合起来共1603间。

 

去年,国美电器完成对母公司非上市部分资产(“目标集团”)的收购、实现整体上市,从2016年4月1日起合并财务数据。值得关注的是,上述国美电器的财务数据包含了目标集团去年4月起的数据,但是不包括目标集团去年前3个月的数据。也就是说,国美电器2017年一季度飘红的“成绩单”,有一部分不可比的因素。

 

中国家电商业协会副秘书长吴咸建分析认为,今年以来家电零售市场“前低后慢,不容乐观”。受春节前置等多种因素的影响,今年1-2月份市场承受巨大压力,开局不利。3月份受家装旺季、空调旺季提前启动、消费升级以及315促销影响,有所好转,但未能抵消前2个月下滑的影响,也就是一季度普遍出现5%以上高个位数甚至两位数下滑的情况。

 

吴咸建认为,国美电器今年一季度的销售收入同比增长14.41%,表面看领跑市场,但是由于其线上电子商务自营部分销售收入保持了41.70%的高速增长,加上去年一季度国美可比门店的销售收入有所下滑,所以,初步判断国美今年一季度可比门店收入同比小幅增长,甚至不排除与市场基本面同步下滑的可能。不过,从总体来看,国美的业绩还是跑赢大市。

 

新零售模式做“家”法

 

6月12日,国美发布公告称,经股东大会决议,公司名称由“国美电器控股有限公司”正式更名为“国美零售控股有限公司”,加速推进公司既定的新零售战略的实施。

 

在5月15日的拟更名公告中,国美解释说,在消费结构升级及消费新常态的背景下,线上线下融合成为大势所趋,国美也积极探索新零售路径与模式,将线上线下的商品、会员、服务打通,实现最大范围线上线下融合,利用科技和大数据分析不同场景下的用户行为,深挖并满足用户需求,形成国美新零售生态圈。

 

未来,国美将由“电器零售商”转变为以“家”为主导的方案服务商和提供商,借助供应链、新场景、后服务的强大支撑,不断升级新零售战略。因此,国美要更名为“国美零售控股有限公司”,来拥抱新零售时代。

 

吴咸建认为,国美更名和商业模式转变,与苏宁改名为“苏宁易购”一样,都是“去电器化“,短期对国美业绩影响不大,需要一段时间才会体现出效果。不过,与苏宁的泛零售相比,国美转型后将相对聚焦于以家为主的零售业务,包括家电、家居、家装设计。

 

事实上,国美线上业务早已从家电、电子产品,扩大至食品酒水、母婴玩具、医疗保健、服饰鞋帽、运动户外、住宅家具、家装建材、装修、家居日用等领域。今年以来,“国美Plus”APP已在国美门店逐步推广普及,为线上多元化的商品资源延伸到线下,做好了初步准备。

 

国美将打通线上线下商品、会员、服务,为用户开启全天候24小时购物场景,最大范围实现线上线下的融合,门店也向“产品+娱乐休闲”的场景体验式卖场转变。

 

国美门店将引入家装设计及电器套购、全屋水暖系统、中央空调、整体橱柜等,实现客户引流、品牌互动,促使产品的成套化、集成化方向发展,让国美多元化“家庭整体解决方案”场景持续深化;引入智能家居场景,让消费者感受信息化、便捷化、高端化的产品。

 

此外,还将联合知名品牌供应商和顶级制造商,搭建全国首家综合动漫馆,占地300多平方米,目前已上架千余种二次元产品。国美将动漫馆、VR影院、烘焙教室等吃、喝、玩、乐的元素融入线下门店,丰富顾客在门店的体验,提升将人流转化为销售收益的能力。

 

多家机构力挺国美新零售布局

 

今年5月,第一上海、美林美银等机构都给予了国美电器“买入”的评级。而德意志银行在研究报告中也预计,2017年,国美的净利润将恢复至6.82亿元,销售额将上涨10%至840亿元,主要受益于12个月的店铺改造。

 

美林美银指出,国美的股价可受香港内地股市互联互通机制正面影响,国美在港股通的持仓比达7%,在香港上市的中国零售股中排名靠前;且国美估值与同业仍有一定差距,预料随着南下资金持续流入香港,股价将受惠。

 

有分析人士认为,国美电器的股价长期被低估,近几年虽然业绩持续盈利,也一直在转型,但股价一直停留在1港元左右,市值不高。在苏宁与阿里合作期间,国美的股价连续几天上涨,国美的供应链资产和线下门店资产,再次被资本短暂重估,价值重新被认可,但持续时间不长。

 

近段时间,国美系上市公司陆续更名为国美金融、国美通讯,国美电器也拟更名为国美零售。今年5月12日,三联商社(600898)公告称,鉴于公司战略发展规划及主营业务调整,拟更名为国美通讯;而今年2月,华银控股(0628.HK)已更名为国美金融科技,最近国美金融科技还斥资7.2亿元收购了银盈通,拿到了全国互联网支付牌照。

 

因此,国美电器将更名为国美零售,是国美控股在资本市场一系列“组合拳”的动作之一。国美系上市公司名称的统一与变更,预示着国美大股东希望此举更有利于市值管理。其实,将同一个控股方的上市公司统一名号,也是行业惯例。比如,海尔集团旗下有青岛海尔、海尔电器;创维旗下有创维数码、创维数字。

 

上市公司名称的统一和风口效应,是否能给一直被低估的国美系股票注入强心针,带来市值的增长并提振资本信心,还需时间的检验。一位资深的证券分析师认为,国美控股旗下的上市公司同一名号,并突出每一个子公司的特色,更多以内部资产的梳理为主,外界是否会因此对其资产重新评价,还得看其新商业模式的转型探索是否凑效。

 


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